Willkommen zur Diskussion über Partners Group AG.
Ticker: PGHN
ISIN: CH0024608827
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Der Timing-Effekt bei den Performance-Gebühren ist der klassische Fall von vorgezogenem Umsatz, der später fehlt. Die Skepsis des Marktes ist da völlig verständlich.
Nach jeder Krise zeigt sich Partners Group stärker als je zuvor. Ich nehme die Dividende von 5.7 % gerne. Die meisten Anleger denken zu kurzfristig und werden den Verkauf mit Verlust bereuen. Andere werden davon profitieren.
5,7 % Dividendenrendite bei einer Ausschüttungsquote, die fast den gesamten Free Cashflow frisst? Wenn die Performance Fees wegbrechen, bleibt für das Wachstum oder die Dividende nicht mehr viel übrig. Da sind mir die Zahlen wichtiger als dein Vertrauen in alte Stärke.
Zahlen?
Einnahmen stiegen 2025 um 20%
Managementgebühren 1.744 Mia CHF ein Plus von 12%
Erfolgsabhängige Gebühren 819 Mio CHF
Gewinnsteigerung auf 1.26 Mia CHF ein Plus von 12%
Ebita Marge 63%
Das sind solide Werte. Und WENN… ist für mich kein Argument.
Schau dir doch mal die Qualität dieser Gewinnsteigerung an, wenn gleichzeitig das Management selbst die Performance-Einnahmen für 2026 am unteren Ende der Spanne sieht. Dass der Markt die Aktie bei knapp über 800 CHF nach den Zahlen so abgestraft hat, liegt genau an dieser Unsicherheit bei den Gebühren. 63 % Marge sind im Normalbetrieb zwar schick, aber bei einem so volatilen Geschäftsmodell nützt dir die Dividende auch nichts, wenn der Cashflow durch die Performance-Abhängigkeit massiv schwankt.
Die 3,5-fache DPI in Indien ist ein starkes Fundament, aber der Kursverlauf zeigt, dass der Markt derzeit andere Sorgen hat.
Wenn selbst der Verwaltungsratspräsident vor steigenden Ausfallraten warnt, ist das ein deutliches internes Signal. Die sektorweite Liquiditätsproblematik bei BDCs bestätigt die grundsätzliche Sorge.
Bei einem KGVe von 15,4 für 2026 und unveränderter Guidance wirkt der Abverkauf doch deutlich übertrieben. Die Diskrepanz zwischen Fundamentaldaten und Bewertung ist auffällig.
Partners Group: Bruch unter 20-Tage-Linie
Partners Group ist unter die 20-Tage-Linie (900.75 CHF) gefallen. Aktueller Kurs: 847.40 CHF.
Der Schwenk weg von Software hin zu physischer KI-Infrastruktur ist ein mutiger, aber logischer Zug. Die massive Diskrepanz zwischen NAV und Aktienkurs macht die Aktie dabei besonders interessant.
Die Diskrepanz zwischen operativer Stärke und Kursentwicklung ist wirklich auffällig. Offenbar wiegt die Warnung zu den künftigen Performance-Fees deutlich schwerer als die Rekordzahlen.
Partners Group: MACD Verkaufssignal
Bei Partners Group hat die MACD-Linie (-21.8891) die Signallinie (-21.8834) von oben gekreuzt - ein bearisches Signal.
Das frühe Update ist ein klarer Schachzug, um sich von den angeschlagenen Wettbewerbern abzusetzen. Die Bestätigung der Guidance und das starke Bespoke-Fundraising sind solide Argumente.